华尔街见闻

　　巴克莱以为，铀市集供应端高度集合，哈萨克斯坦占人人产量近40%，俄罗斯放胆约40%加工产能，地缘政事风险显赫；需求端受核能超等周期鼓动，预测2040年人人铀需求将增长124%至3.91亿磅。铀供应难以快速响应，最早2032年将现供应赤字。

　　人人核能回答海浪正将铀推至多年牛市的早先。

　　11月4日，据追风来回台音书，巴克莱在最新研报中称，铀市集正迎来结构性供需失衡，地缘政事风险与核能超等周期的双重鼓动下，多年铀牛市的条件仍是练习。现时的市集阵势呈现出两大中枢特征：十分集合的供应端和需求激增的需求端，这两者共同指向了一个多年的铀牛市。

　　研报称，铀供应的地舆集合度创造了显赫的地缘政事风险。仅哈萨克斯坦就占据人人铀产量的近40%，而俄罗斯放胆约40%的铀加工和浓缩产能。这种供应链集合度在地缘政事垂死地点加重的配景下，正迫使列国从头凝视铀供应安全。

　　同期，需求端的增长能源来自核能超等周期的全面启动。天下核协会预测，人人铀需求将从2024年的1.75亿磅激增至2040年的3.91亿磅，增幅达124%。好意思国核能重启、中国核电推广以及微型模块化反应堆的兴起，共同组成了这一需求增长的中枢驱能源。

　　巴克莱强调，市集订价已开动反应这一趋势。人人铀指数本年迄今高潮60%，显赫跑赢人人股指的19%涨幅。好意思国关连铀企业发扬尤为隆起，Cameco高潮108%，Centrus Energy飙升487%，表露投资者对供应链重构机遇的高度认同。

　　高度集合的供应阵势：地缘政事的“达摩克利斯之剑”

　　铀供应链的地舆集合度正成为核能回答濒临的最大瓶颈。巴克莱称，现时铀市集的最大风险，源于其供应端的双重高度集合，这使其极易受到地缘政事风险事件的冲击。据该行分析表露：

地舆与企业集合：人人近40%的铀矿开麇集合在哈萨克斯坦一国。从企业层面看，哈萨克斯坦Kazatomprom、加拿大Cameco、法国Orano等前五大公司共计放胆了人人70%的铀矿产量，进一步加重了供应风险。

加工次第的脆弱性：风险不异存在于中游。人人约40%的铀滚动和浓缩产能位于俄罗斯。这意味着西方国度在环节的核燃料加工次第严重依赖其地缘政事敌手。

好意思国的宏大风险敞口：好意思国事人人最脆弱的市集。它耗尽着人人超越25%的铀，以看护其人人最大的核电装机容量，但其国内产量却不及人人的1%。

尽管好意思国在2024年5月通过立法，要求公用行状公司在2028年前开脱对俄罗斯的供应，但咫尺仍有约五分之一的浓缩铀依赖从俄罗斯入口。这种宏大的供需错配，使得好意思国保险能源安全的勤快变得特殊脆弱。

　　结构性供不应求：核能超等周期鼓动需求激增

　　天下核能协会预测，到2040年，核反应堆的铀需求量将从2024年的1.75亿磅增长至3.91亿磅，增幅高达124%。

　　巴克莱指出，与脆弱的供应端酿成清亮对比的是，铀的需求正迎来爆发式增长。主要体当今以下三个方面：

需求增长能源：近期需求主要由中国的核电站推广和好意思国的核电站重启驱动。长久来看，预测在2030年代初买卖化部署的微型模块化反应堆（SMRs）将成为新的主要增长点。

供应难以快速响应：铀供应是价钱非弹性的。由于勘察周期长、本钱干涉高、许可审批防碍多，一座新的铀矿从发现到投产经常需要十年以上时间。

供应缺口左近：凭证彭博智库的预测模子，即使谈判到现存库存，人人铀市集最早可能在2032年进入供应赤字状态。这种结构性的供需失衡，为异日多年的铀牛市奠定了坚实基础。

　　政策支握加速供应链重构

　　巴克莱称，面对日益严峻的供应安全挑战，列国政府正在积极动作，鼓动铀价值链的原土化，这为关连企业创造了前所未有的发展机遇。

　　好意思国引颈潮水：好意思国政府的动作最为属目。2025年3月20日，特朗普签署行政令加速国内矿物坐褥，明确将铀列为计策遑急矿物，建议“重开国内铀燃料轮回放胆权”的办法。

　　5月23日的四项核能行政令进一步要求到2050年将国内核发电才调耕种至四倍，并指引能源部制定扩大国内铀开辟、滚动和浓缩的策动。

　　最新的800亿好意思元Westinghouse配合条约记号着政策支握的具体落地。该条约旨在援手八座新核电站，鼓动Cameco等关连企业股价创下历史新高。

　　市集数据表露，特朗普5月23日通告核能行政令后，好意思国关连铀企业迎来显赫重估：Cameco年内高潮108%，Centrus Energy Corp飙升487%，Uranium Energy Corp高潮132%。

　　欧盟的政策环境不异趋向支握：欧盟委员会2025年5月发布的《十足开脱对俄罗斯能源依赖阶梯图》包含渐渐淘汰俄罗斯铀入口的条件。

　　委员会预测需要2410亿欧元投资来相沿核电延寿和新建款式。瑞典已郑重提议取消铀勘察和开辟禁令，表露个别成员国政策态度的诊疗。

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