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　　开首：芝商所CMEGroup

　　气头企业继续泊车后，日产仍保管在18万吨隔壁，同期企业库存握续处于较高水平，卑鄙跟进自由，结尾传导不畅，使得尿素工场出货承压，报价握续下调吸单，场内买涨不买跌情谊浓厚，市集商说念要点趁势下移。

　　近期尿素市集存眷点：

　　一、市集情谊惊恐 价钱再翻新低

　　本周期国内尿素市集加快下落，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1660-1690元/吨，均价环比下落80元/吨。较万古候的低位颤动并未托底尿素价钱，跟着尿素企业库存不断飞腾，卑鄙刚需呈现放松趋势，储备需求也因市集情谊的惊恐，自由减少补仓量。尿素再次糟蹋僵握地点，主产销区尿素出厂价钱跌破1700元/吨，部分企业跌至1650元/吨收单。周三一则保供稳价会议的音问发出，加之出口“小作文”的衬托之下，周四期货价钱大幅飞腾，部分企业出货好转，市集交投憎恶有回升趋势。但刻下暂无出口官方阐发，尿素企业库存高位启动，卑鄙复合肥制品出货尚未好转，情谊面带动市集飞腾或保管较短，估计，瞬息的情谊带领降温后，行情将回来窄幅波动。

　　图1 中国尿素期现及基差走势图

开首：隆众资讯

　　据隆众数据，本周（20241212-1218）供需差环比下落4.99%，企业库存飞腾3.94万吨。固然近期尿素日产下降、现货供应收紧，但握续低位的行情，加上情谊的支握不及，行情再一次跌破业内预期水平。随后廉价、音问作用下，行情短时企稳小幅反弹。山东尿素企业报价彰着下调后趋稳，截止周五现货价钱环比下落3.41%至1660-1700元/吨。

数据开首：隆众资讯

　　数据评释：

　　总供应量=尿素总产量+入口量；

　　总奢侈量=农业奢侈折算+复合肥奢侈折算+三聚氰胺奢侈折算+其他奢侈量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　供需差=总供应量-总奢侈量；

　　企业库存、口岸库存均为骨子网罗数据所得，并非诡计数据

　　W+1暗意下周，W+2、W+3治安类推。

　　二、企业短时故障影响，日产小幅下降

　　1、故障调换气头企业泊车，日产有所减少

　　本周期部分企业检会：新疆中能万源化工、宁夏和宁化学、安徽晋煤中能、河南晋开化工、云南大为制氨、四川好意思丰化工、成齐玉龙化工、云南解化、重庆建峰化工、四川天华。本周期复原的企业：新疆中能万源化工。本周期中国尿素产能期骗率80.18%，环比跌2.21%，比同期涨4.91%。

　　估计，下周国内尿素日产预期在17.6-18万吨之间。

　　图2 中国尿素日均产量及产能期骗率走势图

开首：隆众资讯

　　2、尿素企业流向受阻，库存握续增多

　　拆伙2024年12月18日，中国尿素企业总库存量147.18万吨，较上周增多3.94万吨，环比增多2.75%。本周期国内尿素企业库存络续高位飞腾，近期尿素价钱握续下落，固然尿素企业低端报价适量成交，但因市集信心不及，卑鄙储备需求接货严慎，尿素企业出货较为自由。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量估计：145-147万吨隔壁，较本周窄幅波动。尿素价钱再次下落，跟着时候的推移，价钱低位波动下，卑鄙部分或增多采购量。另外部分气头企业的泊车也将一定进度减少国内库存压力。

　　图3 中国尿素企业库存走势对比图

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　　3、企业让利出货，卑鄙逢低跟进

　　拆伙2024年12月18日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周减少0.06日，环比减少0.84%。本周期尿素企业主流待发天数变化不大，尿素企业终了前期订单的同期，不断下调报价让利出货，市集信心不及，卑鄙严慎接货，尿素企业订单并未出现彰着回升。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数估计：7-8日隔壁，较本周订单小幅增多。近期尿素价钱承压下行，尿素工场也在不断的让利出货，卑鄙或因价钱低位，相宜增多采购，但合座采购量进步有限。

　　图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图

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　　4、出口依旧受限 港存窄幅波动

　　截止2024年12月19日（第51周），中国尿素口岸样本库存量：15.6万吨，环比增多0.1万吨，环比涨幅0.64%。本周期主如果烟台港稀疏大颗粒货源进港，其余口岸未见彰着变化，合座口岸库存量小幅上升。

　　下周，国内尿素样本口岸总库存量估计：15-16万吨操纵，较本期数目窄幅波动。刻下出口计策方面尚不天真，业者集港意愿有限，估计短期内口岸库存保管刻下水平波动。

　　图5 中国尿素口岸库存走势图

开首：隆众资讯

　　三、刚需鞭策自由 卑鄙接货节拍放缓

　　本周期工业需求小幅进步，因制品走货自由，短期开工率将趋于相识，农业采购鞭策自由，经销商不雅望极少跟进为主。储备需求稳步鞭策，市集来回活跃度有限。

　　1、复合肥开工小幅下降

　　2024年第51周（20241213-1219），本周国内复合肥产能期骗率小幅下降，据隆众资讯统计42.62%，较上周下降0.97个百分点。

　　各主产区看，其中山东、河南地区局部受制于环保预警影响负荷缩小，另外因企业发运并不睬想，库存压力增多，故而相宜减负荷坐褥。湖北地区，跟着荆门环保查验的拆伙，个别大企业开工率进步；河北地区，因握续走货欠遭殃，周内个别企业出现短时减负荷表象；苏皖地区，企业以销定产为多，开工率合座变化有限。不外下周地矿有重启规画，好意思乐有检会预期。

　　下周期，估计企业开工率或保管小幅度退换。

　　图6 中国复合肥产能期骗率走势图

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　　2、三聚氰胺开工小幅下降

　　本周（20241213-1219），中国三聚氰胺周均产能期骗率56.2%，较上期减少1.9个百分点。本周期内，山东、河北、山西地区产能期骗率进步，河南、安徽、四川、重庆地区产能期骗率下降。

　　下周眉山安设复原，三聚氰胺产能期骗率或有小幅的进步，在58%隔壁。

　　图7 中国三聚氰胺产能期骗率走势图

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　　四、尿素价钱络续走低 利润空间收窄

　　本周期产业链利润涨跌不一；尿素价钱走势下调，利润空间收窄，卑鄙三胺、复合肥利润有所进步。

　　价钱单元：元/吨

　　居品取价区域：国内山东市集价钱

　　卑鄙取价区域：国内山东市集价钱

　　1、尿素价钱握续走低，利润减少

　　截止2024年12月19日（第51周），中国尿素样本企业表面利润向下退换。煤制固定床工艺表面利润为-504元/吨，较上周下调90元/吨。煤制新式水煤浆工艺表面利润为-1元/吨，较上周下调70元/吨。气制工艺表面利润-43元/吨，较上周握平。主要原因：本周煤头资本面保握相识、尿素主流价钱舛误波动，利润随从下行，而气头资本及尿素价钱保握相识，利润随之空隙。

　　尿素预估：因为参考晋煤价钱，而晋煤价钱偏高，是以参考骨子市集煤炭价钱，推算主流区域行业资本水平，固定床所有资本或然1600-1800元/吨盘曲，新式煤气化所有资本1500-1700元/吨隔壁，而对应主流区域企业的利润水平，或然负100-正200元/吨操纵。

　　图8 中国尿素行业利润变化图

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　　2、复合肥、三胺利润均有增多

　　本周（20241213-1219）周内，复合肥主要原料价钱部分退换彰着，其中尿素、硫酸钾价钱握续走低，促进了复合肥资本的下降。不外硫酸飞腾，周中合成氨局部出现一定反弹，对硫基居品资本造成一定支握。此外复合肥企业待发尚可，部分均衡肥价钱还出现一定上调，从而促进了复合肥表面利润的增多。

　　本周三聚氰胺价钱窄幅波动，原料尿素跌幅较大，使得三胺利润有所增多。

　　图9 卑鄙复合肥、三聚氰胺行业利润变化图

开首：隆众资讯

　　五、卑鄙拿货严慎 恭候利好刺激

　　图10 异日一周山东中颗粒尿素出厂价钱预测图

　　供应方面：下周国内尿素日产预期在17.6-18万吨隔壁，日均产量较本周延续下降。

　　需求方面：下周复合肥开工率窄幅波动，刚需变化不大，多凭证市集情谊以及价钱水平相宜补仓为主。农业则仍以储备需求为主，受会议影响或相宜增多采购

　　库存方面：尿素价钱再次下落，跟着时候的推移，价钱低位波动下，卑鄙部分或增多采购量。另外部分气头企业的泊车也将一定进度减少国内库存压力。

　　原料方面：煤炭价钱弱稳启动、自然气价钱暂时相识，资本水平暂时偏弱整理。

　　论断（短期）：刻下供应仍处高位，卑鄙采买情谊严慎，国储稳步鞭策，跟着价钱的不断下落，买卖资本不断缩小，或一定进度刺激相宜补仓，估计，下周国内尿素行情低位波动，局部小幅飞腾后僵握。

　　论断（中永恒）：异日一月操纵，需求方面支握仍相对有限，开工方面或有窄幅进步预期，合座基本面仍处于宽松态势，价钱方面或延续偏弱整理为主，技术或因行业音问影响，出现阶段性行情。

　　六、印度招标前市集情谊走强

　　图11 好意思国海湾大颗粒袋装FOB价钱走势图

　　过程了两周的活跃来回，市集流动性有所放缓，但跟着市集恭候12月21-23日印度最新的招标遵循，情谊再次增强，价钱小幅飞腾。埃塞俄比亚和印度的招标提高了坐褥商对异日的需求的信心，环球离岸价也因此有所飞腾。

　　本周埃及坐褥商再次活跃起来，向买卖商出售了卓绝5万吨尿素，在春季需求到来之前运往欧洲，销售价钱高达393好意思元/吨离岸价。埃及的价钱变动反应在法国现货价钱的飞腾，法国现货价钱从390-395欧元涨至395-405欧元。

　　在黑海，Socar的售价磋磨是370好意思元/吨离岸价，但莫得成交。尼日利亚坐褥商Dangote本周市集上以340-350好意思元/吨离岸价出售了三批货品，每吨价钱比上周飞腾了20多好意思元。

　　与前一周比较，尽管巴西市集的来回量很小，但由于情谊的走强，大颗粒尿素的售价从到岸价340-353好意思元/吨飞腾至355-365好意思元/吨。

　　市集驱动

　　印度将购买150万吨尿素：市集仍在恭候NFL12月19日招方针报价音问，为西海岸购买100万吨、东海岸50万吨尿素。

　　埃塞俄比亚尿素招标：EABC将于12月23日拆伙购买82.1万吨大颗粒尿素的招标，1-6月分16批货品装运。

　　30-60天估计：一季度坚挺

　　印度和埃塞俄比亚12月下旬招方针强劲需求，应该会支握相近假期的价钱。下个季度初，澳大利亚和东南亚的购买兴味将与欧洲春季需求的上升同步出现，因为欧洲春季需求的隐匿率较低。

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